西寧站
全部服務分類
中國床墊行業(yè)自誕生起到現(xiàn)在不過50年時間，彈簧床墊引入只有30年，發(fā)展周期遠低于美國，但中國床墊行業(yè)在未來仍將具有較高的投資價值。
2017年國內床墊行業(yè)的CR5約15%，相較于美國的CR5為71.47%來看，集中度提升空間較大。并且結合目前國內床墊行業(yè)相對分散的競爭格局、頭部品牌規(guī)模體量相對較小、區(qū)域分布主要以華東和華南區(qū)為主以及少數(shù)地方性品牌較為強勢的特點來看，基于床墊標準化程度高的屬性，未來國內床墊品牌在渠道擴張加速、品牌優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)的情形之下，疊加床墊消費升級的因素，將持續(xù)助推床墊行業(yè)優(yōu)勝劣汰的進程不斷加快。
｜投資策略
一、床墊行業(yè)市場空間大，成長性可期；
二、床墊行業(yè)需求基礎堅實，抗周期性強。這些需求主要來源于居民新增床墊需求、居民存量更換需求和酒店商用床墊需求；
三、床墊行業(yè)證券化率較低，處于密集上市階段；
四、床墊行業(yè)會根據(jù)消費習慣而發(fā)生結構調整，從而引發(fā)新的需求增長點，例如近幾年正在快速增長的乳膠床墊細分領域；
五、床墊行業(yè)集中度較低并逐步進入并購整合階段，龍頭企業(yè)不斷涌現(xiàn)。
目錄
1、行業(yè)概述
1.1 行業(yè)發(fā)展歷程
1.2 床墊種類
1.3 行業(yè)主要特征
2、產(chǎn)業(yè)鏈
2.1 床墊行業(yè)基本產(chǎn)業(yè)鏈
2.2 核心環(huán)節(jié)的外延
3、行業(yè)規(guī)模及驅動力
3.1 床墊行業(yè)市場規(guī)模
3.2 乳膠寢具的市場規(guī)模及增速
3.3 驅動力
4、競爭格局
4.1 競爭要素
4.2 競爭態(tài)勢
4.3 市場格局
4.4 主要參與者
4.5 標桿企業(yè)
0
1
行業(yè)概述
床墊行業(yè)屬于家具制造業(yè)，是家具行業(yè)的子行業(yè)之一，家具行業(yè)是我國十大重點產(chǎn)業(yè)調整和輕工業(yè)振興規(guī)劃的行業(yè)，也是拉動國家工業(yè)增長和推動出口創(chuàng)匯的重要行業(yè)。
家具按使用材料和加工工藝可分為：木家具、金屬家具、軟體家具、木制家具等14種類別。其中軟體家具主要指的是以海綿、織物為主體的家具，床墊和沙發(fā)是軟體家具的重要組成部分。
圖1：軟體家具分類
1.1 行業(yè)發(fā)展歷程
1876年，世界上第一張彈簧床墊在美國誕生；1900年，席夢思設計出獨立袋裝彈簧床墊，使床墊能更細膩地貼合人體脊椎；1925年，席夢思發(fā)明出能量產(chǎn)獨立袋裝彈簧的機器，甜夢系列床墊隨之面世，美國彈簧床墊市場也進入快速發(fā)展期。
隨后，乳膠床墊、水床、氣墊床、記憶棉床墊等先后面世，寢具的選擇更為廣泛，美國也以7-10年的床墊替換周期成為床墊消費大國，培育出舒達、絲漣、席夢思、泰普爾等全球知名品牌。
圖2：床墊發(fā)展歷程一覽
（一）美國：從技術驅動到模式為先
美國是首個發(fā)明彈簧床墊的國家，也是床墊業(yè)最發(fā)達和消費市場最成熟的國家。100多年過去，這個國家見證了第一張彈簧床墊在Simmons手中誕生，見證了記憶棉、乳膠床墊技術的誕生，也經(jīng)歷了Simmons的7次破產(chǎn)7次東山再起，以及Tempur & Sealy，Simmons & Serta這類床墊巨頭的整合?？梢哉f，美國床墊行業(yè)發(fā)展史就是世界床墊史的投影。
在產(chǎn)品導入期（1876年至19世紀50年代），技術是推動市場演變的最核心要素。席夢思因發(fā)明了彈簧床墊，成為當時乃至現(xiàn)今彈簧床墊的代名詞，隨后絲漣與舒達也紛紛取得技術突破，分別推出“美姿”彈簧、妙而扣彈簧，與席夢思一起成為美國彈簧床墊三大巨頭。在中后期，因彈簧床墊產(chǎn)品已發(fā)展得較為成熟，僅當突破性創(chuàng)新型產(chǎn)品推出時，廠商才能憑借“技術”在市場占一席之地，如Select Comfort的空氣床墊、泰普爾的記憶棉床墊。
在產(chǎn)品成長期（19世紀50年代至21世紀初），營銷轉而成為品牌競爭的最核心要素。19世紀20年代，席夢思就開始啟用各界名人對品牌進行代言或推廣。19世紀40-60年代，舒達、絲漣紛紛加入，借助電視廣告興起的東風，開始在全美范圍集中投放大量廣告，迅速擴大了品牌知名度。隨后，品牌營銷一直貫穿企業(yè)發(fā)展，成為企業(yè)打造核心競爭力的重要一環(huán)。
進入產(chǎn)品成熟期后（21世紀初至今），市場競爭格局已趨于穩(wěn)定，直到純電商模式新業(yè)態(tài)變革的出現(xiàn)才給行業(yè)帶來強烈沖擊。2009年，Saatva成立，開創(chuàng)了純互聯(lián)網(wǎng)床墊企業(yè)的先河。2012-2015年，Tuft&Needle、Casper、Leesa、Helix Sleep先后成立，作為電商床墊品牌大軍的主力軍，以高性價比與高服務質量為矛，開始瓜分傳統(tǒng)床墊品牌的部分份額，成為增長緩慢的美國床墊市場中異軍突起的高速增長軍團。
（二）中國：仍處高速增長的成長期
中國床墊行業(yè)自誕生起到現(xiàn)在不過50年時間，彈簧床墊引入只有30年，市場成熟度遠低于美國。
相較美國18世紀就開始發(fā)展床墊產(chǎn)業(yè)，我國直至20世紀五六十年代還是采用在板子上鋪被子的方式調整睡眠舒適度，六七十年代才有了泡沫床墊及棕繃床，八十年代引入了彈簧床墊，直至20世紀末21世紀初，各種現(xiàn)代化的舒適床墊才開始真正走進千家萬戶，成為人們生活水平提高的象征之一。
圖3：我國床墊迭代歷程一覽
資料來源：網(wǎng)易家居
1.2 床墊種類
按材質的不同，目前市面上常見的床墊主要有五類：海綿床墊、棕墊、彈簧床墊、乳膠床墊、記憶棉床墊。
表1：不同材質床墊的優(yōu)缺點對比
1.3 行業(yè)主要特征
對比進入成熟期的美國床墊市場，其市場規(guī)模超80億美元且其CR5高達71.5%，中國的床墊行業(yè)仍處于集中度低，整體規(guī)模高速增長的成長期。同時，中國床墊企業(yè)參差不齊、區(qū)域化比較明顯。
（一）與地產(chǎn)行業(yè)緊密相關
床墊行業(yè)的需求是典型的剛性需求，但較為依賴房地產(chǎn)行業(yè)，與房地產(chǎn)行業(yè)具有正相關性。由于中國過往十幾年每年新房銷售面積增長態(tài)勢良好，因此床墊行業(yè)的支出常年穩(wěn)定增長。床墊行業(yè)作為軟體家具行業(yè)的下級門類，下游為國內購買商品住房和存量房裝修翻新的城鎮(zhèn)居民。房地產(chǎn)行業(yè)受國家宏觀調控影響，有較強的周期性，但房地產(chǎn)對家具行業(yè)的影響有滯后性且存量房裝修翻新比例也在持續(xù)上升，尤其是在一線城市，二手房和存量房裝修翻新比例呈逐年上升的趨勢。
由下圖可知，床墊市場規(guī)模的增速與房地產(chǎn)增速具有較強的相關性。2015年之前，我國床墊行業(yè)持續(xù)高速增長，一個重要因素就是得益于房地產(chǎn)行業(yè)高速增長，但2018年及今后幾年，我國房地產(chǎn)增速將大幅放緩，給床墊行業(yè)的增長帶來一定的不利影響。
圖4：房地產(chǎn)銷售情況及與床墊的相關性分析
數(shù)據(jù)來源：喜臨門招股書、星商會、九鼎投資
（二）行業(yè)處于高速增長期
美國是床墊的起源地，也是最大的床墊消費國。據(jù)國際睡眠產(chǎn)品協(xié)會（ISPA）數(shù)據(jù)顯示，2017年美國床墊市場出貨額達82.0億美元，同比降低2.0%；2018Q2出貨額為14.8億美元，同比降低3.5%；2018全年預計出貨額為84.9億美元，同比增長3.5%。從每年增速可見，美國床墊行業(yè)已進入增長放緩的成熟期，市場較為飽和，國際市場將是其未來重要增長點。
反觀中國，雖然引入床墊的時間較晚，市場發(fā)展時間較短，但基于國內龐大的消費群體以及不斷提升的滲透率，床墊市場規(guī)模實現(xiàn)高速增長。據(jù)CSIL數(shù)據(jù)顯示，2008-2017年我國床墊市場規(guī)模復合增速為13.84%，15-16年由于前期地產(chǎn)調控因素增速下降，2017年又恢復增長，同比增長7.69%至89.38億美元。中國2017年每百人床墊消費量僅為4.8張，美國已經(jīng)達到12.7張，約是中國的2.7倍，中國市場空間還很大，目前仍處于成長期。
綜上分析，無論從終局判斷來看，還是根據(jù)目前的增長態(tài)勢來看，中國床墊市場都仍將保持很長一段時間的高速增長。
圖5：美國床墊市場出貨額進入低增長期
資料來源：Furniture Today
圖6：2008-2017 年中國床墊市場規(guī)模
資料來源：CSIL
（三）行業(yè)集中度較低，區(qū)域集中度較高
在美國，2017年床墊市場前五大品牌舒達、席夢思、絲漣、泰普爾和select comfort的市場份額分別為19.86%、19.59%、16.21%、10.29%、5.52%，CR5為71.47%，集中度較高，品牌格局較為穩(wěn)定，這與長達100多年的市場演變及成熟的床墊消費市場息息相關。
而在中國，由于早期較低的行業(yè)壁壘與較廉價的勞動力吸引了眾多床墊廠商加入，又因早期國內消費者層級不高，品牌意識不強，同質化產(chǎn)品泛濫，市場培育仍在初期，導致我國床墊行業(yè)集中度非常低。據(jù)泛家居數(shù)據(jù)，2017年中國市場銷售額排名前五的寢具品牌慕思、喜臨門、舒達、穗寶、雅蘭的市場份額合計僅為15.1%，遠低于美國的71.47%，仍有很大提升空間。
因此，結合行業(yè)發(fā)展規(guī)律以及目前所處發(fā)展階段來看，未來中國床墊行業(yè)的集中度都將進一步大幅提高。
雖然我國床墊產(chǎn)業(yè)的市場集中度較低，但生產(chǎn)床墊的產(chǎn)業(yè)區(qū)域的集中度卻很高。由于受到上游企業(yè)以及物流成本的限制，并且基于不同地區(qū)床墊消費者的不同特點，床墊行業(yè)區(qū)域化差異較為顯著，且品牌競爭區(qū)域性較強，這也是我國床墊行業(yè)難以涌現(xiàn)出絕對全國龍頭企業(yè)的主要原因。我國床墊行業(yè)企業(yè)主要聚集在廣東、浙江、上海、江蘇、安徽等地，從近五年前五省市的企業(yè)數(shù)占比來看，基本上保持在70%左右，顯示出行業(yè)區(qū)域集中度較高。
圖7：美國床墊市場行業(yè)集中度較高
資料來源：ISPA、Furniture Today、CSIL
圖8：2017年中國床墊企業(yè)國內市場份額
數(shù)據(jù)來源：泛家居
（四）居民的床墊消費水平層次明顯
在消費領域，我國居民消費常年偏向中低端，訴求主要為硬質彈簧床墊，近年來伴隨消費升級開始轉型，國內消費者消費意識覺醒，有技術優(yōu)勢、品類優(yōu)勢以及品牌優(yōu)勢的床墊企業(yè)將會迎來春天。
從消費層面上看，我國的居民消費床墊的水平和消費習慣展現(xiàn)出較大的差異。目前，我國床墊消費市場基本分為三類：在珠三角、長三角及東部沿海發(fā)達城市的床墊市場，形成了較為固定的中高端床墊產(chǎn)品市場及消費群，市場規(guī)模穩(wěn)定增長；其他各地中心城市的消費主體以中等產(chǎn)品為主，高端產(chǎn)品的潛在客戶群體占有率較低；各地鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農村市場的消費主體以中低端產(chǎn)品為主，大部分消費者主要是解決基本睡眠需求，且對床墊產(chǎn)品的價格、耐用性要求較高。
大面積的小眾品牌、長尾企業(yè)的市場分割是造成現(xiàn)階段我國床墊行業(yè)品牌分散化的根本原因。家具行業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，早在改革開放前，我國吸引了大批歐美廠商在內地投資建廠，主要是看中了國內巨大的勞動力市場和相對低廉的勞動力價格。長期的代工經(jīng)驗，使得我國家具行業(yè)形成大批具備優(yōu)秀加工能力的廠商和技工，但是設計人才方面卻極度缺乏。我國大小家具生產(chǎn)企業(yè)5萬家，設計師卻不足500人，在家具設計方面，基本上無自主設計能力，主要是貼牌生產(chǎn)或者互相抄襲。
與美國相比，我國床墊行業(yè)起步較晚，消費層次相較更偏向中低端。隨著國內消費升級的推進以及電子商務對傳統(tǒng)銷售模式的顛覆，國內床墊行業(yè)有望實現(xiàn)加速整合，并逐漸形成類似于目前美國床墊市場寡頭壟斷的格局。
0
2
產(chǎn)業(yè)鏈
2.1 床墊行業(yè)基本產(chǎn)業(yè)鏈
床墊行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游原材料市場、中游床墊生產(chǎn)加工廠商和品牌商、下游銷售端三部分構成。
上游產(chǎn)業(yè)主要包括生產(chǎn)加工床墊必備的原材料供應商。目前床墊主要原材料包括鋼材、TDI、彈簧、乳膠、海綿、3D面料、棕櫚纖維以及各種布料等，床墊的上游就是這些原材料的細分行業(yè)。如彈簧廠商、乳膠廠商等。
圖9：床墊市場的產(chǎn)業(yè)鏈結構
（一）上游產(chǎn)業(yè)
床墊行業(yè)屬于制造業(yè)，上游原材料占整個床墊成本的比重在50-80%之間，所以上游對床墊行業(yè)影響非常大。
雖然床墊行業(yè)總體需求彈性較弱，但由于上游成本壓力的不斷變化，床墊銷售利潤也會受到不同程度的波動。原材料主要包括海綿、面料、鋼絲、皮革等，這些原材料價格的變動將極大的影響床墊行業(yè)的毛利。并且由于原材料多為大宗交易產(chǎn)品，具有較強的議價能力，原材料價格的大幅上漲帶來的成本壓力可能對床墊行業(yè)整體盈利水平產(chǎn)生不利影響。
根據(jù)喜臨門公司資料可知，其主要原材料為海綿、面料、乳膠和鋼絲，分別占公司原材料成本比例為38.8%、17.8%、10.9%和9.6%。而海綿的上游產(chǎn)品為TDI。比如，2017年Q3鋼材漲幅14%、TDI暴漲50%，乳膠、面料價格也小幅上漲，由于原材料成本大幅上漲，床墊業(yè)務毛利率受到大幅影響。而2018年6月份TDI月初報價29660元/噸，月底報收于25600元/噸，跌幅4000元/噸，較月初跌幅達13.69%。價格大跳水，緩解了床墊市場上游成本的壓力。
圖10：床墊制造環(huán)節(jié)成本構成
（二）中游產(chǎn)業(yè)
產(chǎn)業(yè)鏈中游是床墊品牌商和生產(chǎn)廠商，國內知名品牌有諸如已經(jīng)上市的喜臨門和夢百合，也有未上市的慕思、穗寶、大自然和晚安等品牌。同樣有以Sealy、Serta、Simmons以及Tempur等為代表的外資品牌近年來紛紛進駐并積極開拓國內市場。
（三）下游產(chǎn)業(yè)
床墊的下游主要是線下的諸如家具城、家紡店、大型超市、品牌專賣店、百貨商場和電商平臺等。諸如慕思、喜臨門和夢百合等的大品牌基本上都有成千或上百的線下零售網(wǎng)點。其中以慕思為例，其銷售網(wǎng)絡已經(jīng)遍及世界各地多個國家，主要包括零售、直營以及第三方經(jīng)銷商等模式。除此之外，現(xiàn)如今線上銷售渠道的份額比重大大增加，與傳統(tǒng)銷售模式相比，互聯(lián)網(wǎng)直銷模式可以壓縮銷售環(huán)節(jié)以及節(jié)約門店租金，使得銷售成本大大降低，覆蓋面更廣。至于網(wǎng)購模式存在無法像線下一樣親身體驗的缺陷，各大廠商均通過質量保證以及無理由退貨等諸多手段進行消費擔保，使得人們的消費習慣和消費渠道結構與以往相比發(fā)生了巨大改變。
從門店數(shù)量上看，渠道布局廣的企業(yè)規(guī)模效應更明顯。2016 年國內消費者床墊的購買渠道以家居賣場與專賣店為主，家居賣場與專賣店占床墊銷售渠道比例近 90%。目前銷售渠道能遍布全國的床墊企業(yè)為數(shù)不多，很多品牌僅是在部分省區(qū)具有優(yōu)勢，因此在床墊市場品牌效應還未充分顯現(xiàn)之時抓緊機遇，快速布局將有利于企業(yè)市場份額的提升。
2.2 核心環(huán)節(jié)的外延
近年來，行業(yè)內企業(yè)將業(yè)務向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展勢態(tài)明顯，主要指的是對上游供應商資源的獲取和成本控制，以及下游的渠道擴張和品牌打造。
針對核心環(huán)節(jié)于上游的外延，主要是由于如今床墊的種類和原料需求逐漸多樣化，部分原材料的供不應求使得上游企業(yè)一定程度上掌握了主導權。所以部分頭部床墊企業(yè)試圖往上游進行縱向擴張，收購上游企業(yè)，例如收購提供乳膠制品的乳膠制造企業(yè)和提供皮革的皮革廠等。由于上游供應商原本就缺乏議價能力，利潤空間被壓縮的很薄，所以以上擴張行為恐難實現(xiàn)企業(yè)成本控制的目標，如果擴張領域選擇不當，可能反而影響了主業(yè)床墊業(yè)務的發(fā)展。
相比產(chǎn)業(yè)鏈重心的上移，核心環(huán)節(jié)的下潛則在近幾年表現(xiàn)的更加明顯。目前全球床墊行業(yè)已經(jīng)進入了一個打品牌、擴渠道的較為成熟的發(fā)展階段。這里最顯著的例子是現(xiàn)在主流的床墊企業(yè)都建立了自己的線上銷售網(wǎng)絡渠道。
0
3
行業(yè)規(guī)模及驅動力
3.1 床墊行業(yè)市場規(guī)模
我國床墊行業(yè)仍處在快速發(fā)展階段，據(jù)星商會的數(shù)據(jù)，2016年我國床墊行業(yè)規(guī)模541.74億元相比2011年的217.22億元，5年間擴大2.49倍。2017年床墊行業(yè)市場規(guī)模將超過600億元。
假設未來1-3年內房地產(chǎn)保持低速增長，人口出生率保持穩(wěn)定，城鎮(zhèn)化率、二手房交易比例、床墊更新頻次、床墊滲透率、床墊銷售單價均保持穩(wěn)定增長，則未來床墊行業(yè)仍將保持平均10%左右的增速，行業(yè)發(fā)展前景良好。
圖11：我國床墊市場規(guī)模及增速
數(shù)據(jù)來源：星商會、九鼎投資
（1）根據(jù)家庭戶數(shù)測算市場規(guī)模數(shù)據(jù)：存量市場規(guī)模近5,000億，每年市場規(guī)模約500億元
根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)披露，2016年，抽樣調查全國家庭戶數(shù)為36.44萬戶，抽樣比例為0.0837%，也即2016年中國家庭戶數(shù)為4.35億戶。2016年，中國城鎮(zhèn)化率為57.35%，則測算2016年中國城鎮(zhèn)家庭戶數(shù)為2.49億戶。假設一戶家庭配套2張床墊，則床墊需求量為4.98億張，按照一張床墊1,000元計算，則中國床墊市場存量規(guī)模為4,980億元。假設2016年中國有10%的家庭購買新床墊，則2016年中國床墊市場規(guī)模為498億元。
根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)披露，2016年中國城鎮(zhèn)人口數(shù)量為7.92億人，假設一人用一個枕頭，每年有13%的人更換枕頭（約合7.7年更換一次枕頭），一個枕頭100元，則2016年枕頭市場規(guī)模為103億元。
（2）床墊的銷售單價及數(shù)量
根據(jù)星商會的報告，2016年床墊市場規(guī)模為541.74億元，銷售量至少為6,500萬張，折合每個床墊的平均售價為833元/個。
參考上市公司喜臨門的年報數(shù)據(jù)，公司2017年床墊銷售收入為 19.09億元，銷售量為275萬張，床墊平均售價為694元/個。
對比以上數(shù)據(jù)，考慮到喜臨門的業(yè)務有一半是給宜家代工，售價會偏低，對于終端售價而言，我們認為833元/個是一個合理數(shù)據(jù)。
2016年中國家庭戶數(shù)為4.35億戶，2016年，中國城鎮(zhèn)化率為57.35%，則測算2016年中國城鎮(zhèn)家庭戶數(shù)為2.49億戶。按照每個家庭2張床墊，一年消費6500萬張床墊相當于中國所有家庭中每年有7.47%的家庭更換或新買床墊，對應更換頻率為13.38年；相當于城鎮(zhèn)家庭中每年有13.05%的家庭更換或新買床墊，對應更換頻率為7.66年。
3.2 乳膠寢具的市場規(guī)模及增速
（1）乳膠寢具的產(chǎn)量
根據(jù)行業(yè)調研所知，全國現(xiàn)有乳膠寢具企業(yè)約近50家企業(yè)，總生產(chǎn)線數(shù)約為141條，其中溫州地區(qū)主要是枕頭和磨具床墊線。粗略估算，假設溫州地區(qū)的產(chǎn)能一半是生產(chǎn)枕頭，其他地區(qū)均為片材；每個生產(chǎn)線滿負荷產(chǎn)能為4,000萬，假設市場平均產(chǎn)能為3,000萬/條線，則整個市場的全部產(chǎn)能為42.3億元，其中30%用于出口業(yè)務，70%用于國內市場。國內市場總額為29.4億元，其中乳膠枕頭11.55億元、乳膠床墊17.85億元（包括乳膠床芯7.35億元和純乳膠床墊10.5億元）。
（2）乳膠床墊的滲透率
假設乳膠床墊采用的都是2cm的片材，則每個床墊所需要的乳膠床墊量為1.8m*2m*2cm=7.2平方，每平方售價22元，則每個床墊所需要用乳膠金額為158.4元。
乳膠床芯2017年的產(chǎn)值約7.35億元，則共有7.35億/158.4元=464.02萬張床墊使用了乳膠，作為填充層。乳膠床墊的產(chǎn)值為10.5億，按照每張床墊957.95元的出廠價測算，預計有126.05萬張純乳膠床墊。所以，2017年床墊行業(yè)中純乳膠床墊和含有乳膠成分的床墊的總數(shù)量約為590.07萬張。根據(jù)推算，2017年整個市場床墊的銷售量為6,494.60萬張。則乳膠床墊在整個床墊的滲透率約為590.07萬/6,494.60萬=9.09%。
（3）乳膠床墊未來的滲透率
根據(jù)星商會對天貓數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，所銷售的床墊中銷售價格在1,000元以上的占比78.62%。根據(jù)對天貓上1,000元以上床墊的樣本抽取，1,000元以上的床墊大部分都含有乳膠成分（即把乳膠作為賣點）。
所以，78.62%的床墊雖然在短期內不可能全部都使用乳膠，但線上床墊售價在1,000元以上的床墊，都是乳膠寢具的潛在市場。
綜上分析，未來床墊市場中約有70-80%的床墊會使用乳膠作為填充物。也即乳膠床墊的潛在滲透率可以達到70-80%，遠高于現(xiàn)在的9.09%。
潛在的市場規(guī)模約為7,000萬張*75%*170元/張=89.25億元，相較于目前17.85億元的市場規(guī)模，還有很大的市場潛力。
（4）乳膠床墊的行業(yè)增速
根據(jù)業(yè)內訪談及公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，乳膠床墊及乳膠枕頭自2015年開始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，天然乳膠采自橡膠樹，綠色純天然、彈性好、透氣性強且防螨防蟲，有益人體健康，隨著市場對乳膠床墊及乳膠枕頭的認知不斷加深，以及類似于小米（8H，只銷售乳膠床墊及乳膠枕頭）、品牌床墊企業(yè)對產(chǎn)品的市場宣傳培育，預計乳膠寢具對傳統(tǒng)彈簧床墊甚至記憶棉床墊有一定的替代，乳膠床墊行業(yè)未來幾年仍將保持約20%的市場增速。
表2：乳膠床墊企業(yè)銷售規(guī)模及增速（單位：萬元）
表3：床墊相關上市公司銷售規(guī)模及增速（單位：萬元）
此外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)網(wǎng)易嚴選、淘寶新選等也都開始大力推出乳膠制品，相關產(chǎn)品的市場關注不斷提高。作為市場新增需求，未來將能成為推動乳膠床墊行業(yè)發(fā)展的新興力量。
圖12：乳膠相關產(chǎn)品百度指數(shù)
3.3 驅動力
床墊行業(yè)的增長動力主要來源于新房和二手房銷售帶來的裝修需求、消費習慣和消費升級帶來的床墊滲透率提高、居民收入提高帶來的銷售價格增長等。得益于以上各因素的協(xié)同促進，過往幾年中國床墊高速增長，但未來幾年中國房地產(chǎn)銷售將告別高速增長階段，房地產(chǎn)對床墊行業(yè)發(fā)展的促進作用將有所減弱。
未來床墊行業(yè)的總體發(fā)展趨勢保持平穩(wěn)增長，增長驅動力主要是來自以下幾點：
（一） 行業(yè)方面：房地產(chǎn)相關市場仍將繼續(xù)促進床墊消費
根據(jù)房地產(chǎn)周期，2018年增速開始進入底部，將直接影響新房銷售對床墊行業(yè)的促進作用，并且未來房地產(chǎn)也難再現(xiàn)高速增長，未來依靠房地產(chǎn)高速增長來促進床墊行業(yè)發(fā)展的可能性較小，預計未來房地產(chǎn)新房銷售僅能促進床墊行業(yè)低速穩(wěn)定發(fā)展。
但二手房的銷售量將會不斷提高，同時隨著消費習慣的改變，未來居民重新裝修的時間間隔或換床墊的時間間隔會進一步縮短。所以，雖然新房銷售對床墊行業(yè)的促進作用將減弱，但二手房銷售、重新裝修的提高等因素，也將繼續(xù)促進我國床墊行業(yè)的增長。
（二）人口方面：龐大的人口基數(shù)及適婚人群，伴隨滲透率的提高，將支撐床墊市場的持續(xù)增長
根據(jù)國家統(tǒng)計局相關數(shù)據(jù)，2017年我國總人口達到13.9億人，當年的適婚人群超過4.5億人，適婚人口數(shù)量龐大。2016年至2020年之間，我國適婚人口數(shù)量都保持正向增長，雖然在2020年以后開始下降，但即使在2025年我國適婚人口數(shù)量仍然在4.1億人左右，適婚人口數(shù)量仍然比較大。
因此在與結婚直接相關的消費中，新居裝修、家具以及家用電器的購買屬于與居家相關的長期受益型消費。隨著新建家庭和人口的增長，民用家具消費將會繼續(xù)增長。
圖13：2010年-2025年我國適婚人群變化情況
另外一方面，我國床墊的滲透率仍然較低，隨著我國消費習慣的改變，床墊的滲透率將進一步提高，預計將由現(xiàn)在的60%左右，在2020年之后提高到70-80%之間，這也將極大的促進床墊行業(yè)的增長。
（三）消費能力方面：城鎮(zhèn)化、居民收入水平的不斷提高，將加快促進家具消費；同時我國區(qū)域消費分化明顯，西部地區(qū)發(fā)展?jié)摿^大
隨著我國城鎮(zhèn)化不斷提高，已經(jīng)由2010年的不足50%，2017年提高到了58.52%，年均提高超過1%。根據(jù)2017年國務院印發(fā)的《國家人口發(fā)展規(guī)劃(2016-2030年)》，提出在2020年全國總人口達到14.2億人左右，2030年達到14.5億人左右。常住人口城鎮(zhèn)化率2020年達到60%，2030年達到70%。隨著城鎮(zhèn)化的不斷提高，城鎮(zhèn)人口不斷增加，床墊的消費量也將進一步提高，城鎮(zhèn)化仍將繼續(xù)促進床墊行業(yè)的發(fā)展。
伴隨城鎮(zhèn)化的提高，2017年我國居民的人居可支配收入達到2.6萬元，人均消費支出達到1.8萬元，近五年增速在9%左右，預計未來仍將保持穩(wěn)定的增速。消費水平的持續(xù)提高，是床墊行業(yè)發(fā)展的根本動力。
圖14：我國居民人均收入及增速情況
另外，我國現(xiàn)階段床墊行業(yè)渠道布局以東部沿海為主，企業(yè)分布區(qū)域化嚴重?，F(xiàn)如今東部南部市場逐漸呈現(xiàn)飽和趨勢，我國西部北部將是未來競爭的主要市場。
（四）行業(yè)周期方面：我國床墊行業(yè)處于成長期，未來仍有較大成長空間，行業(yè)集中度正在逐步提升，頭部企業(yè)并購需求旺盛
現(xiàn)階段我國行業(yè)最突出的特征即是行業(yè)集中度遠低于美國，中國床墊企業(yè)2017年CR4才增長到14.5%，無論是行業(yè)集中度或是品牌認知度和美國成熟的床墊行業(yè)相比還有很大的差距。
床墊行業(yè)并購需求愈發(fā)旺盛，體現(xiàn)出行業(yè)整合的態(tài)勢。國外的案例最知名的是2008年席夢思和舒達的并購整合，以及2012年絲漣和泰普爾的并購整合，從這兩個并購案例即可看出第二階段規(guī)模增長及集中度提升的關鍵點在于頭部品牌之間的并購整合。
近期國內最大行業(yè)并購案例發(fā)生在2018年10月15日顧家家居收購喜臨門，此次并購是床墊行業(yè)步入整合期的里程碑事件。顧家通過頻繁并購成為行業(yè)龍頭。
表4：顧家家居近期主要并購事件
（五）乳膠應用率不斷提升
在外資品牌中，彈簧和乳膠產(chǎn)品的應用幾乎 “平起平坐”。根據(jù)CSIL數(shù)據(jù)，在外資品牌的床墊中，彈簧、乳膠產(chǎn)品比例相對平均，2014年分別約為50%、40%。記憶棉近年來呈現(xiàn)上漲趨勢，在內資品牌夢百合以及部分外資品牌中均有所涉及。
中國床墊產(chǎn)品以彈簧為應用最多的原材料，乳膠存在進一步拓展的空間。根據(jù)CSIL數(shù)據(jù)，中國床墊產(chǎn)品以彈簧為應用最多的原材料，2014年“彈簧+海綿”的組合材質占比為45%，“彈簧+乳膠”組合材質占比為21%。隨著床墊行業(yè)的進一步發(fā)展，國產(chǎn)品牌會逐漸縮小與外資品牌的差距，從材質上還有進一步“升級”的空間，乳膠材質在床墊中的比例有望進一步提升。
0
4
競爭格局
4.1 競爭要素
目前我國床墊市場消費規(guī)模正在逐步升級，伴隨用戶消費意愿的升級，客單價的提升，品牌意識的增強，具有品牌影響力和技術實力的企業(yè)在行業(yè)轉型過程中會更具有優(yōu)勢，并有望占有更大的市場份額。同時，渠道、營銷、價格等細分因素也同樣也會對企業(yè)的競爭力造成不同影響。
（1）品牌——首要核心競爭力
床墊消費低頻的特性，使得消費者只能通過日常的接觸和口碑相傳積累對品牌的認知，因此已經(jīng)形成一定影響力的品牌擁有更高的消費者忠誠度和黏性，形成更高的競爭壁壘。
由于床墊行業(yè)準入門檻不是太高，并且隨著我國床墊行業(yè)發(fā)展結束高速增長階段，未來行業(yè)競爭將會家具，消費者在面臨眾多床墊品牌時，那些定位準確并且已經(jīng)占領消費者心智的品牌，能夠形成有效的品牌壁壘，建立自己的護城河。
營銷作為品牌構建的一部分，也是新媒體時代營銷力度成為重要競爭點?，F(xiàn)階段營銷手段和銷售策略作為核心競爭要素越來越受重視。不同企業(yè)不同營銷推廣策略可以為自己品牌帶來更多潛在消費群體和附加品牌價值。
（2）渠道：零售端依然為主力，布局區(qū)域性明顯
渠道上，線下銷售網(wǎng)點依舊是比重最大的部分，國內床墊行業(yè)渠道布局主要以東南沿海為主，區(qū)域化較為明顯，酒店工程業(yè)務也在渠道端占有不小的分量。
從門店數(shù)量上看，渠道布局廣的企業(yè)規(guī)模效應更明顯。盡管線上網(wǎng)商平臺近幾年對傳統(tǒng)銷售造成沖擊，但對于床墊和家居這類硬核消費品，尤其是床墊這種換新周期較長的，消費者依然最為看重其實用價值和真實感受，因此線下的體驗尤為重要，線下零售網(wǎng)點尤其是家居賣場依然是床墊市場銷售渠道的主力軍。2016年國內消費者床墊的購買渠道以家居賣場與專賣店為主，家居賣場與專賣店占床墊銷售渠道比例近90%。目前銷售渠道能遍布全國的床墊企業(yè)為數(shù)不多，很多品牌僅在部分省區(qū)具有優(yōu)勢，因此在床墊市場品牌效應還未充分顯現(xiàn)之時抓緊機遇，快速布局將有利于企業(yè)市場份額的提升。
渠道整體布局以東部沿海為主，企業(yè)分布呈現(xiàn)區(qū)域化。其次，酒店工程業(yè)務作為床墊企業(yè)重要的合作資源也是核心競爭力之一，和酒店合作達成戰(zhàn)略關系也有助于提高品牌美譽度和品牌價值。
（3）技術——消費升級，高技術附加值的產(chǎn)品被市場看好
消費觀念的轉變有力支撐了對新品類床墊的接受度。中國人在長期的歷史發(fā)展中養(yǎng)成了睡硬板床的習慣，對于記憶棉等新床墊的接受需要一定的時間。泛家居數(shù)據(jù)顯示，2014年彈簧床墊的市場份額為85%以上，消費者對新型材質如記憶棉、乳膠、凝膠等認知度較低，國內居民的床墊消費水平存在明顯的層次性。20年內，國人消費觀念變化快，消費習慣向中高端產(chǎn)品迅速轉移。國內人均收入提高，對中高端床墊需求增大，將持續(xù)拉動記憶棉、乳膠床墊等中高端床墊的消費。未來國內床墊行業(yè)雖彈簧床墊短時間內主流地位不可撼動，但床墊創(chuàng)新性設計，用戶體驗和科技含量已經(jīng)成為競爭力的重要體現(xiàn)。
4.2 競爭態(tài)勢
（一）完全競爭市場，整合洗牌在即
從產(chǎn)業(yè)的競爭和壟斷程度來看，按照競爭格局的經(jīng)濟特征來劃分，國內床墊行業(yè)缺少壟斷寡頭，處于完全競爭的狀態(tài)。這也美國高度集中、寡頭壟斷的競爭格局截然不同。據(jù)CSIL數(shù)據(jù)顯示，我國有近千家床墊企業(yè)，規(guī)模以上床墊企業(yè)品牌約有170家。雖然行業(yè)集中度近兩年有所增長，2017年我國床墊行業(yè)CR5達到15.1%，但仍然遠低于美國市場CR4達到71.47%。
在我國，床墊企業(yè)大部分是中小企業(yè)，總數(shù)雖多，但專業(yè)程度層次不齊。既有專業(yè)的床墊制造廠家，也有將床墊、家具、床上用品等業(yè)務混合經(jīng)營的企業(yè)，更有不具產(chǎn)品設計能力的初級加工工廠。大量生產(chǎn)企業(yè)的涌現(xiàn)，以及行業(yè)快速發(fā)展階段接近尾聲，這使得行業(yè)競爭加劇，床墊企業(yè)在規(guī)模、技術、資金方面，尤其是在品牌推廣等方面存在著較大的差距，真正全國性的床墊品牌屈指可數(shù)。預計未來行業(yè)將面臨較大的整合空間。
（二）群雄割據(jù)，內憂外患
外資涌入帶來市場壓力，以美國為首的家居床墊大品牌沖擊中國市場，加快門店布局。伴隨國民消費的升級，消費意愿和購買力的增強，國際高檔品牌以及知名企業(yè)，諸如熟知的席夢思（Simmons）、絲漣（Sealy）、舒達（Serta）以及泰普爾（Tempur）等等。行業(yè)進入成本相應提高，對國內分散的中小廠商帶來了巨大壓力。國內床墊行業(yè)起步較晚，自改革開放以來，人民生活的變化帶來了對床墊的空前需求，床墊生產(chǎn)企業(yè)大量涌現(xiàn)。2006-2010年期間成立的企業(yè)占比最大，達到了43%，而1995年成立的企業(yè)僅穗寶一家。經(jīng)過一段時間的發(fā)展，市場的供給與需求基本持平，可以預見行業(yè)的進入成本將會相應的提升。
（三）細分領域需求增長旺盛，不斷孵化出新的企業(yè)參與者
乳膠床墊行業(yè)近兩年才呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢，市場參與者眾多，據(jù)企業(yè)訪談得知，大概有40-60家乳膠寢具生產(chǎn)商（片材、卷材、床墊、枕頭），集中在江蘇、溫州兩大乳膠制品產(chǎn)業(yè)基地，其中規(guī)模較大的為金世緣、愛德福兩家企業(yè)，且其品質獲得宜家、喜臨門的認可，是該行業(yè)的領頭羊。
4.3 市場格局
針對床墊市場的行業(yè)現(xiàn)狀，將市場中的主要競爭者分為四類：
第一類：國內知名品牌（規(guī)模企業(yè)）
代表企業(yè)如慕思、喜臨門、顧家家居、夢百合、穗寶、雅蘭、夢神、大自然等，這一類品牌的特點是均為業(yè)內比較知名并且發(fā)展相對成熟的企業(yè)，市場業(yè)績均能達到1億元以上水平的國資品牌。此類企業(yè)或是具有相對成熟的生產(chǎn)銷售一體化模式的大品牌廠商，或是掌握新興技術順應消費升級趨勢的大企業(yè)，亦或是在管理、產(chǎn)品、渠道上相對其他品牌占據(jù)絕對優(yōu)勢，擁有核心競爭力并且能夠在未來行業(yè)重組整合過程中占據(jù)市場份額的公司。
第二類：在國內占據(jù)一定市場份額的外資品牌
代表企業(yè)如舒達、席夢思、絲鏈、泰普爾、金可兒、愛蒙等，同樣每年能夠達到1億元以上的市場業(yè)績。這些外資品牌在中國市場中產(chǎn)能雖然不具備優(yōu)勢，但是技術和品牌效應在消費者群體中占有很大一部分優(yōu)勢，席夢思和舒達的名氣在消費者中比較高，在外資品牌中分列第一和第二。
第三類：分割國內剩余市場的長尾企業(yè)
雖然或許也同樣具有相當大的生產(chǎn)基地規(guī)模，銷售網(wǎng)點和線上分銷，但由于缺乏未來資源整合的實力和核心競爭力，而不得不面對在未來蛋糕被瓜分的現(xiàn)實。這些企業(yè)大多區(qū)域化高度集中，盈利水平還不構成規(guī)模企業(yè)。因我國床墊企業(yè)大部分是中小企業(yè)，專業(yè)程度比較低的，還有剩余一些做OEM業(yè)務和加工廠商的“散兵游勇”也在此列，如果不能夠改變企業(yè)戰(zhàn)略，順應消費升級趨勢和行業(yè)整合潮流，這類企業(yè)的市場份額勢必會在未來幾年的行業(yè)重組中被瓜分吞并。
據(jù)泛家居數(shù)據(jù)，2017年中國市場銷售額排名前五的寢具品牌分別為慕思、喜臨門、舒達、穗寶、雅蘭，其市場份額分別為6.6%、2.5%、2.5%、1.8%、1.6%，CR5僅為15.1%，遠低于美國的71.47%。
圖15：2017年中國床墊企業(yè)國內市場份額
資料來源：CSIL，泛家居
第四類：乳膠細分領域中成長出來的新企業(yè)
乳膠寢具制品行業(yè)的企業(yè)大概可以分為三層：第一梯隊，主要有金世緣、愛德福和嘉泰，2017年的收入在4億元左右；第二梯隊主要包括溫州佳博等企業(yè)，2017年的收入在2億元左右，這類的企業(yè)大概有4-5家左右；第三梯隊主要是收入在1億元以下的小企業(yè)，數(shù)量較多，估計在十幾家左右。2017年整個市場的總供給量約為30億元。
4.4 主要參與者
4.5 標桿企業(yè)
目前我國床墊企業(yè)有近千家，然而行業(yè)內專門從事床墊業(yè)務的A股上市公司只有2家：喜臨門（603008.SH）和夢百合（603313.SH）；還有從事小部分床墊業(yè)務的顧家家居（603816.SH）；新三板掛牌的企業(yè)有自然科技（834927.OC）和晚安家紡（831795.OC）兩家，行業(yè)現(xiàn)在證券化率極低，因此行業(yè)內潛在有大量的上市機會(Pre-IPO)以及轉板機會可以把握。
4.5.1 喜臨門（603008.SH）
（1）基本情況
自創(chuàng)立以來專注于床墊的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。近年受大家居潮流影響，消費者更偏好一站式的家具購物體驗，公司也順應潮流推出軟床、床頭柜、儲物柜、沙發(fā)等配套產(chǎn)品。喜臨門旗下床墊系列主要有“凈眠”、“愛倍”、“安脊”等，軟床有“法詩曼”、“愛爾娜”、“布拉諾”等，沙發(fā)有“可尚”等系列。
喜臨門擁有金字塔式品牌陣營，高中低端產(chǎn)品兼具，滿足差異化需求，量價齊升帶動客單價逐年提升。自主品牌已形成由床墊品牌“凈眠”、“云眠”、“愛倍”，軟床品牌“法詩曼”、“愛爾娜”、“布拉諾”、“奢里”，沙發(fā)品牌“可尚”、“嗦咪”，及“喜臨門”品牌共同組成的金字塔式品牌陣營，差異化的品牌定位滿足不同消費者的需求。
圖16：喜臨門:2017年床墊收入約60%
圖17：自主品牌業(yè)務高速增長助推業(yè)績增長
數(shù)據(jù)來源：2017年年報
圖18：床墊銷量和客單價快速提升
圖19：線上2500元產(chǎn)品占比大幅提升
（2）優(yōu)勢分析
通過提高門店的數(shù)量與質量，不斷強化渠道的競爭力。在數(shù)量方面，公司于2017年新增百萬級加盟商100家，同比2016年的120家接近翻了一番，其中五百萬級的加盟商為38家，較2016年的18家多了20家，實現(xiàn)數(shù)量上的翻倍。公司目前在一、二線城市的門店已超過400家，城市覆蓋率超過30%，相比2015年的18%有了大幅提升，未來公司將加快三四五線城市經(jīng)銷網(wǎng)絡的布局，優(yōu)化渠道使其進一步下沉。在質量方面，喜臨門對經(jīng)銷商的要求標準也逐漸提高，例如綁定經(jīng)銷商利益激勵業(yè)績上升。2017年公司部分經(jīng)銷商、供應商通過設立以信托方式增持公司股份，與公司形成利益共同化的同一陣線格局。同時，積極增強對終端門店位置的管理把控，提高終端經(jīng)銷商的地理優(yōu)勢。終端門店數(shù)量與質量的提升為未來公司打造全方位軟體SKU一體化服務做準備。
運用多維度的營銷手段，不斷強化自主品牌的知名度。營銷盛典聯(lián)動媒體傳播助力品牌推廣，例如通過大型賣場銷售活動深化品牌認識、通過媒體、網(wǎng)絡宣傳齊發(fā)力增強線上流量傳播、通過廣告投入持續(xù)增長延續(xù)品牌力提升態(tài)勢、通過外延傳媒板塊發(fā)揮宣傳聯(lián)動功能。隨著自主品牌知名度的提升，也直接推動提貨額增長。公司2017年門店數(shù)量達1450家，增加420家。2017年單店提貨量為77萬元，比16年的56萬增加了22萬元。在公司大力深耕品牌及渠道下沉的情況下，公司門店單店提貨額迅速增長，未來隨著品牌力的進一步增加，盈利有望進入高增長的趨勢。
通過持續(xù)的研發(fā)投入和布局全國產(chǎn)能，研發(fā)能力和生產(chǎn)能力大幅提升。公司重視設計研發(fā)，研發(fā)投入穩(wěn)健增長。2017年公司研發(fā)投入達到了0.76億元，同比增長61.7%，占公司營業(yè)收入比為2.4%。生產(chǎn)基地布局全國，提高產(chǎn)能的同時也能降低成本，隨著產(chǎn)品力領先業(yè)內，代工業(yè)務也持續(xù)增長。
4.5.2 顧家家居（603816.SH）
（1）基本情況
顧家家居是國內軟體家居龍頭，主要從事客廳及臥室中高檔軟體家具產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售。管理團隊為職業(yè)經(jīng)理人團隊，采取事業(yè)部制，團隊高級管理人員行業(yè)管理、銷售經(jīng)驗豐富。公司坐擁沙發(fā)行業(yè)龍頭地位，持續(xù)擴張其他軟體家具行業(yè)市場。目前，公司產(chǎn)品銷售覆蓋120多個國家和地區(qū)，在全球擁有超過2500余家品牌專賣店。
公司2016年上市之后收入持續(xù)高速增長，一方面公司積極擴張品類，外銷功能沙發(fā)和內銷的床類產(chǎn)品高速增長，另一方面公司積極苦煉內功，渠道、營銷、產(chǎn)品多輪驅動。門店端截止2018年6月30日，公司已經(jīng)有近4000家門店，單門店效率持續(xù)提升；營銷端公司將品牌廣告和流量廣告有機結合，線上線下形成良性互動；產(chǎn)品端加大研發(fā)投入，外銷產(chǎn)品持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)造性滿足客戶需求。
圖20：2017年顧家家居主營結構
數(shù)據(jù)來源：wind
圖21：顧家家居上市后收入增速持續(xù)加快
圖22：顧家家居歸母凈利潤穩(wěn)定提升
數(shù)據(jù)來源：wind
（2）優(yōu)勢分析
加速渠道下沉，加大新品研發(fā)。公司通過優(yōu)化開店審批流程等方式大幅縮短了門店開店周期，截至2018年上半年公司門店數(shù)量達到4000家，消滅空白城市84個、優(yōu)化城市47個，全國性多層次營銷網(wǎng)絡逐漸成型，部分省份門店已下沉滲透至鄉(xiāng)鎮(zhèn)級別，提高了品牌市場覆蓋范圍。此外，公司加大新品研發(fā)與投放，僅2018年上半年就推出11種牛皮沙發(fā)產(chǎn)品，并推出主題性面料“浮光掠影”，進一步提升產(chǎn)品力；同時通過完善產(chǎn)品上下市流程實現(xiàn)產(chǎn)品上市保障，使因產(chǎn)品下市導致的成品庫存呆滯下浮50%以上。
全方位營銷，提升品牌曝光度。公司重視品牌內涵的豐富及品牌形象的宣傳，廣告宣傳費用占營收比重位列家居上市企業(yè)前列。目前，公司已建立起全方位營銷體系，加強交通樞紐廣告投放、落地天貓超級品牌日，歡樂顧家公益行、“家居修養(yǎng)節(jié)”等營銷活動，業(yè)內率先提出“90天無理由退換貨”、“三年質保”等售后服務，提高品牌曝光率與美譽度。
外延并購加速，助力企業(yè)成長。2018年以來公司大舉進行了多項收購，相繼收購歐洲知名沙發(fā)品牌Natuzzi（51%股權）、RolfBenz（99.92%股權），拓展中高端沙發(fā)領域同時學習海外先進設計、生產(chǎn)經(jīng)驗；投資澳大利亞家居零售商NickScali（13.63%股權），借助NickScali廣布澳洲的銷售渠道增強海外市場零售實力，完善國際化布局；收購班爾奇（60%股權），完善定制板塊業(yè)務布局；入股居然之家（間接持股0.54%），深化與家居連鎖賣場合作，增強終端競爭力，分享居然之家IPO紅利。此外，公司還擬通過支付現(xiàn)金方式以單價不低于每股15.20元，總價不低于13.80億元的價格（最終交易價格由雙方協(xié)商確定，并符合證券監(jiān)管機構的相關規(guī)定）收購喜臨門合計不低于23%的股權，屆時喜臨門將成為顧家家居的控股子公司，雙方強強聯(lián)手有望加速搶占市場份額，進一步鞏固雙方在軟體家居領域的龍頭地位。
